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美国部分政府机构关门凸显美债危机

美国部分政府机构关门凸显美债危机

2019-01-15 10:28:59
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美国部分政府部门关门已创下记录,且尚未结束,其负面影响将逐渐显现。美国政府历次关门事件的具体原因各不相同,此次关门事件的直接诱因虽是特朗普政府关于边境墙的支出要求未获得通过,但笔者以为,公共债务得不到根本解决,则始终是背后最重要的原因。

虽然美国股市走势在政府关门期间暂未出现大的波动,但政府关门对美国经济的影响显而易见。据估计,每关门一周,经济损失就高达12亿美元。而如果关门时长达到5周,就将超过特朗普提出的修建边境墙所需要的56亿美元的支出。评级公司标准普尔和惠誉也都表示,如果美国政府关门持续,导致其触及债务上限,并影响制定预算,则将下调美国联邦政府信用评级,反过来将影响美国在金融市场上的筹资成本。

美国现政府政策之下,财政赤字飙升状况难以改变。按照美国的预算案,美国政府开支在2018年剧增后,2019年仍难停止增长。而由于政治和经济原因,很多开支一旦支出就很难取消。美国尽责联邦预算委员会高级政策主管马克·戈德魏曾表示,美国已永久性进入一个万亿美元赤字的时代。而财政赤字飙升,必将进一步推高美国业已庞大的公共债务。

2017年底,特朗普政府通过的美国史上最大规模的减税法案,改变了财政收支前景。美国税收联合委员会的数据显示,此次税改会使联邦收入在未来10年内减少1.45万亿美元,其中2018财年和2019财年政府收入将分别减少1350亿美元和2800亿美元。这种情况将打破以往经济危机时政府负债增长、经济繁荣时政府负债下降的常态。美国庞大的公共债务,即便在经济增长良好、接近实现充分就业、货币政策回归正常化的情况下,都难以化解。经济学家认为,这种做法将弱化美国政府在面对下一场经济危机时的应对能力。一旦经济出现失速,公共债务就更难以削减。况且,美国经济尽管在2018年增长强劲,但仍低于危机前水平,通过债务增长刺激经济增长并增加税收的幅度不会很高,对于减少联邦赤字,从而减少债务的作用十分有限。

美国公共债务上限事实上的虚设,也成为公共债务问题难以解决的推动器。美国债务上限急剧上升,水平早已今非昔比。1962年,美国债务上限重回近3000亿美元的水平。此后,这一上限不断被提高,占GDP的比重也不断上升。尤其是金融危机爆发以来的最近几年,债务增速更是快得惊人。债务上限屡屡被成功提高,从而屡屡成功化解市场对美国债务违约的担忧,结果是到2018年年中,政府债务已达21.4万亿美元,是全球政府债务总额的三分之一强,约为同期美国GDP总量的105%。且美国债务上限提高的频率在不断加快,反映出美国债务压力越来越大。

由此引发的美国债务之争,日益成为两党谈判的筹码。而博弈过程也总是争斗后达成妥协,妥协后又准备下一轮争斗,与当年设定债务上限的本意早已偏离。市场也因这一循环的类似性,而对美国政府关门事件一再发生和债务上限之争日益麻木。

对于国际投资者而言,作为流动性较好的外汇储备工具,美国债务一直受到全球央行的青睐,但实际上也是各国的隐性负担。随着“债务气球”的不断膨胀,对各国来说,债务的安全性实际是在下降。一旦美国经济出险,全球都必须为其买单。持有美债,无异于抱着一枚“安全”的炸弹。

总之,美国政府的先行政策将使本已严重的公共债务问题,成为一个难解的结,并削弱美国应对可能遭遇的经济不景气的能力。

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