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中庚基金首席投资官丘栋荣: A股现在性价比不错

中庚基金首席投资官丘栋荣: A股现在性价比不错

2018-12-06 10:27:08
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距离2018年A股收官仅剩一个月,今年以来,市场整体走出了较为平淡的行情。2019年即将到来,A股市场是否会迎来曙光?当前权益市场配置价值如何?近日,年内新成立的公募基金公司中庚基金首席投资官、中庚价值领航基金拟任基金经理丘栋荣接受了羊城晚报记者采访,他表示,当前A股市场存在一定的风险,但估值低、隐含收益率较高。

A股隐含收益率升至高位

羊城晚报:今年A股行情整体比较平淡,但中庚基金正在发行的首只基金产品却是一只偏股混合型基金,为何你们此时仍然聚焦于权益类投资?

丘栋荣:从事实和逻辑上来看,中国权益资产长期回报是可以的,尤其是长期的隐含回报率很高。为什么投资者没赚到钱,原因是A股长期的风险和波动性非常高,没有人能很好地管理这种风险和波动性。

尤其对个人投资者来说,往往在风险最高、性价比最低的时候买最多,错误地承担波动风险。主动的长期资产管理公司过去在风险管理和应用方面非常不足。所以,我们聚焦于主动权益投资,第一是因为A股潜在收益率高;第二是我们希望能够更好地管理风险,更好地实现预期回报。

羊城晚报:目前A股的潜在收益率高吗?有哪些风险值得注意?

丘栋荣:现在我们看好的股票,绝对不是又好又便宜,而是风险仍然高,不确定性很大,但风险的收益补偿也很高。

第一,从风险来看。相较于2016年1月之后,当前A股基本面风险和预期收益都比较高。目前A股风险的核心还是周期性的高位、高基数和结构性风险。

第二,从风险补偿和潜在收益来看,A股的隐含收益率上升到了一个典型高位,极具吸引力。

第三,对比其他资产来看,由于利率水平下降,货币供应充足,导致其他类别资产的收益率水平都比较低。而权益资产相对便宜,隐含回报率高,流动性高,因此相比之下,A股现在的性价比不错。

预测市场是否喜欢某类资产很危险

羊城晚报:您选择投资标的主要会考虑哪些因素?

丘栋荣:我认为,预期的全部回报必须来自资产本身的盈利和现金流,而不是来自交易。事实上,去预测市场会不会喜欢某一类资产非常危险。

只要资产本身的盈利和现金流和现有的价格相比,隐含回报足够高,能够满足投资者的风险和收益的目标,就应该积极去承担这个风险。从长期(十年完整周期)来看,权益市场收益率的核心甚至唯一决定因素是价格或估值。因此,按照我的价值投资策略,所有的超额收益必须能够通过低估值来解释。

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