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鲍威尔“放鸽”称利率接近中性水平 美股跳涨美元重挫

鲍威尔“放鸽”称利率接近中性水平 美股跳涨美元重挫

2018-11-29 09:51:08
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周三美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话,认为目前的利率“略低于”(just below)中性区间。受此影响,美国三大股指全线跳涨,道指上涨超600点,纳指站上7200点,美元指数重挫失守97关口。

鲍威尔表态点燃投资者热情

鲍威尔的表态较十月初明显缓和,当时他曾经表示目前的利率水平离中性利率还很远,美联储可能在收紧货币政策的过程中突破中性利率,引发了美股多轮跳水,三大指数先后进入修正区间(自高点回落超10%)。如今他似乎感受到了来自于特朗普和市场的多重巨大压力。

外界普遍预期美联储依然将在12月加息,但在2019年加息几次的问题上分歧巨大。美联储11月点状图显示将加息三次,而交易员普遍认为可能只会加息一次。因此大家都期望今天美联储主席的讲话能透露未来加息路径的线索。

鲍威尔在讲话中称,目前的利率水平依然低于历史的标准,但仅“略低于”中性利率水平(不造成经济过热或减速的利率)。循序渐进加息对经济的影响是不确定的,可能花一年左右时间才会充分实现。重申美联储联邦公开市场委员会FOMC在加息问题上没有“预设路径”,决定将取决于未来的经济数据。“与以往一样,我们的货币政策决定将取决于就业及通胀前景。”

鲍威尔还提到了当天公布的美联储金融稳定报告,重点关注日益上升的企业债风险,“不少高杠杆的企业在过去一年里依然在大举贷款,他们在经济出现回落的时候更容易受到冲击,可能给投资者带来巨大损失”。对于股市,鲍威尔认为目前的估值水平与历史均值相当,没有危险迹象。

值得一提的是,美联储新任副主席克拉里达( Richard Clarida)的观点与鲍威尔相似。他在前一天的讲话中表示,当前利率水平仅略低于美联储长期中期利率预测值,渐进加息是合适的。对于现阶段的加息周期而言,对数据的监控尤为重要。政策何时达到中性是一个判断问题,FOMC有各种观点。围绕中性政策和就业最大化呈现的不确定性表明,需要依赖数据做决定。

美国总统特朗普周二(27日)再次对美联储主席鲍威尔进行炮轰,他在接受《华盛顿邮报》采访时表示,现在他对自己选择鲍威尔出任美联储主席的决定“一点不高兴”,认为美联储的所作所为与他们应该做的“相去甚远”,和与近期美股抛售及通用汽车裁员等事件脱不了干系,“我在为美国争取更大利益,但却得不到美联储的支持,直觉告诉我,美联储犯错了,正在伤害美国经济。”

这已经是特朗普近两个月里第八次对美联储表达不满了,上周二他在白宫回应美国经济和金融市场状况时表示,希望美联储降息,“我想看到的是低利率水平的美联储,现在的利率太高了,我们在央行问题上的麻烦比其他所有国家都要大,科技股现在遇到了麻烦。”

11月以来,美股波动有所加剧,外界担忧美国经济增速放缓、企业盈利见顶等因素可能影响美联储加息进度,美元指数一度承压。但随着美联储11月会议纪要维持渐进式加息预期之后,美元指数再次回到年内高点附近。受鲍威尔的最新表态影响,美元指数一度下跌超0.5%,失守97关口,现货黄金快速拉升10美元,触及日内高点1225美元/盎司。

德国商业银行货币分析师秋兰(Thu Lan Nguye)指出,美联储对于经济放缓担忧的表述将决定未来何时将会停止加息。美联储12月议息会议不断临近,美元的波动率将明显上升。澳大利亚国民银行(National Australia Bank)资深外汇策略师卡特里尔(Rodrigo Catril)认为,在全球经济不确定性上升的情况下,美元仍然是抵御风暴的最佳选择。

美联储

美联储三轮QE后资产负债表扩大至4.5万亿美元

美国财长曾考虑提议缩表不加息

据报道,在10月30日举行的财政部会议上,美国财长姆努钦与财政部借款咨询委员会(Treasury Borrowing Advisory Committee)就货币政策进行了沟通,该委员会成员包括来自高盛、摩根大通等机构高管。姆努钦在会上提问,如果美联储继续收紧货币政策,在抑制经济过热的同时,加息和缩表哪一样更容易被市场接受。虽然与会各方存在一定分歧,但仅缩表不加息最终获得多数赞成票。

自金融危机结束以来,美联储经过三轮量化宽松QE,通过购买国债等资产向市场注入流动性,2008年至2015年,美联储资产负债表从9000亿美元膨胀到了4.5万亿美元,对GDP的占比也由6%上升到了23%。正是这一史无前例的“超常”政策宽松行动,才把美国从经济危机中拯救了出来。

2015年12月,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率脱离了零利率区间,意味着美国货币政策正常化正式起步。2017年9月20日,美联储议息会议宣布,从当年10月开始按计划缩减资产负债表规模,采取被动缩表方式逐步减少到期再投资,计划2017年10月至12月,每月缩减60亿美元国债和40亿抵押贷款支持债券(MBS)的购买;缩表上限每3个月调整一次,至2018年10月,两项到期再投资上限预计提升至300亿美元和200亿美元。最新数据显示,美联储资产负债表规模已经降至4.15万亿美元。

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